一、本周钢市震荡运行，供需矛盾仍存
本周国内钢铁市场呈现震荡分化走势。上半周期货螺纹合约震荡上行，市场情绪有所好转，主要钢厂报价试探性小幅上调；下半周多空力量博弈加剧，盘面窄幅波动，加之终端采购节奏有所放缓，多地现货价格出现松动。房地产投资及施工进度仍在放缓，制约建筑钢材实际消费，但制造业景气度略有回升，对部分品种形成支撑。部分终端用户仍存在补库需求，表观消费量环比小幅回升。总体来看，当前钢厂生产保持相对高位，而在下游需求复苏仍较缓慢的背景下，市场仍面临一定的库存积累压力。
二、供需逐步恢复，钢厂开工率稳定
据报春数据统计，本周调研唐山地区钢企高炉检修（含停产）5座，检修容积8020立方米，容积开工率约为93.86%，较上周持平。
不过，受环保限产政策影响，区域内钢铁企业烧结环节已出现部分限产情况，对原料端供应带来一定制约。另有厂家反馈，自周五起，唐山调坯轧钢企业将执行新一轮环保停限产管控措施，预计对后续成材产量及市场供应节奏产生一定影响。整体来看，在环保政策阶段性加码的背景下，唐山地区钢铁生产虽仍处高位，但后期仍存在小幅收紧的可能。
唐山地区主要品种开工率情况如下：
三、库存连续第8周增加，市场进入关键验证期
唐山地区库存情况分化显现：带钢主流仓储库存增至55.68万吨，较上周增加1.25万吨；热卷库存为77.74万吨，周环比减少1.5万吨；钢坯库存下降10.31万吨至126.09万吨。当前市场已进入对实际需求强度的重要验证时期。若后续需求延续边际回暖，并带动成材库存由增转降，则黑色产业链整体估值有望获得进一步支撑。
四、弱势基本面难有改善，表需增加缓和市场情绪
报春数据显示，本周唐山地区样本钢厂平均铁水不含税成本为2198元/吨，环比上周减少24元/吨；平均钢坯含税成本2948元/吨，环比上周减少27元/吨；与当前普方坯出厂价格3050元/吨相比，钢厂平均毛利润102元/吨，环比上周增加77元/吨。
本周钢材价格先扬后抑，周初受国内反内卷政策再次发酵，海外降息不断升温的背景下，钢材价格跟涨盘面。但随着反内卷情绪性交易完毕、美联储降息未超出市场预期，钢材价格震荡回落。国内钢材市场的需求仍主要由房地产和基建领域拉动。但目前房地产行业处于下行周期，新开工面积同比持续减少。此外，受制于地方债务压力，基建项目资金到位情况不佳，整体对钢材的需求尚未出现明显好转。不过值得注意的是，本周螺纹钢表观消费量环比显著上升，在一定程度上缓解了市场的悲观情绪。
五、唐山限产影响有限，节前原料需求坚挺
铁矿：本周钢厂高炉开工率增加0.15%至83.98%，产能利用率增加0.17%至90.35%，日均铁水产量小幅回升，依然维持在240万吨以上，虽然月底前唐山执行环保限产，但预计影响有限。
短期内铁矿石市场或维持震荡格局，价格受钢厂补库需求支撑，但库存压力和终端需求疲软限制上涨空间。若国庆假期前补库需求进一步释放，价格或出现阶段性反弹，但上方压力仍存。综上，铁矿石价格下有支撑，上有压力。
焦煤、焦炭：周一，焦炭第二轮提降落地执行，累计降幅100-110元/吨。随着焦炭价格两轮提降落地，叠加原料端焦煤价格小幅上涨，焦企利润空间收缩，部分焦企陷入亏损中。由于焦企利润被压缩，个别焦企开启第一轮提涨，但主流焦企暂未回应，焦钢博弈再现。市场对于“反内卷”及煤矿查超产预期较高，且多个产煤大省相继出台或强化煤炭生产监管政策。
国庆节前补库需求和政策预期可能会对价格形成支撑，市场大概率会维持宽幅震荡。后续关注成材端的表现和钢厂利润的变化，如果钢材库存持续高企、价格疲弱，最终会反过来压制双焦价格。
六、下周展望
当前市场虽处传统旺季，但实际需求释放强度仍不及预期，呈现“旺季不旺”特征。不过，随着国庆长假临近，部分终端用户存在阶段性备货需求，对现货成交及价格均将形成一定支撑。与此同时，政策面释放积极信号，相关部门再度强调“反内卷”、整治低价无序竞争行为，有助于稳定市场信心、改善行业竞争生态。此外，唐山地区近期再度传出针对钢铁及焦化企业的环保限产消息，虽具体执行力度尚待观察，但仍对供应预期产生收紧影响。
综合来看，当前消息面整体偏向暖意，市场情绪较前期有所回暖。在多因素共同作用下，预计下周钢价将呈现偏强震荡走势，判断市场稳中偏乐观。